7月金融数据明显偏弱 分析称需密切观察实体经济融资需求变化

　　人民银行日前公布了7月的金融统计数据和社会融资规模数据。

　　数据显示，7月，M2同比增长8.3%，预期增长8.7%，前值增长8.6%;新增人民币贷款10800亿元，预期新增10920亿元，前值新增2.12万亿元;社会融资规模新增1.06万亿元，预期新增1.52万亿元，前值新增3.67万亿元。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，总体上看，7月人民币贷款和社融数据均不及预期，且贷款同比多增主要由票据冲量支撑，政策面重点支持的企业中长期贷款结束了此前连续16个月的同比多增。M2增速也未能延续此前两个月的小幅反弹势头。这些数据表明，7月金融数据仍处于本轮“紧信用”过程的磨底阶段。

　　“我们判断，7月金融数据整体偏弱，不排除短期波动的影响，也与近期宏观经济修复势头有所减弱，以及政策上对楼市及平台融资的压力不减有一定关联。”王青说。

　　温斌表示，需要密切观察实体经济融资需求的变化。新增贷款规模多于去年同期水平，体现了金融对实体经济的支持，但新增贷款结构体现了实体经济融资需求有所减弱。社融正处于筑底过程，社融回落体现了治理表外融资的大趋势，政府债券融资的明显偏弱，有望促进政府债券加快发行，从而对社融增速形成支撑。

　　M1、M2增速下降

　　M2增速方面，7月末M2增速回落，王青分析称直接原因是当月贷款走弱影响存款派生。而7月末M1增速下滑0.6个百分点，王青认为当月房地产市场降温是直接原因，同时实体经济活跃程度可能也有所下降。

　　数据显示，7月新增人民币贷款1.08万亿元，比去年同期多增905亿元。

　　从结构上看，居民部门新增贷款4059亿元，比去年同期少增3519亿元。居民部门短期贷款和中长期贷款分别新增85亿元和3974亿元，比去年同期增量明显减少，分别少增1425亿元和2093亿元。

　　温斌表示，居民部门新增贷款的回落，主要由于近期房地产调控政策持续升级加码，严厉打击短期贷款违规使用，按揭贷款额度也受到管控。

　　企业部门新增贷款4334亿元，比去年同期多增1689亿元，但结构有所转差。企业中长期贷款新增规模仅有4937亿元，比去年同期少增1031亿元，为去年疫情发生以来的次低新增规模(去年10月为4113亿元)。企业短期贷款减少2577亿元，比去年同期多减156亿元，但票据融资新增1771亿元，比去年同期多增2792亿元。温斌认为实体经济融资需求有所减弱。

　　社融超预期回落

　　数据显示，7月新增社融1.06万亿元，比上年同期少增6362亿元。社融存量增长10.7%，比上月回落0.3个百分点，为去年疫情以来的新低。

　　具体来看，本月委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票分别减少151亿元、1571亿元和2316亿元，比去年同期分别少减1亿元、多减204亿元和1186亿元。即在防风险的政策要求下，影子银行和表外业务治理持续从严，表外融资继续呈现压降态势。

　　同时，本月政府债券融资仅有1820亿元，比去年同期少增3639亿元，新增政府债券不及预期，今年政府债券发行进度明显慢于往年。

　　此外，新增表内贷款(人民币+外币贷款)亦有所回落，本月新增表内贷款8313亿元，比去年同期少增1384亿元，而直接融资(企业债券+股票)小幅波动，对社融回落的整体影响不大。

　　针对下一阶段变化，王青预计，7月央行降准对信贷和社融的提振效将在8月有所体现，预计8月金融数据有望全面回升。这意味着7月金融数据处于本轮“紧信用”过程的底部区域，接下来伴随宏观政策向稳增长方向微调，信贷、社融及M2增速等主要金融数据将进入一轮波动上行过程。

　　温斌强调，宏观政策要坚持稳字当头，搞好跨周期政策设计，密切关注有效续期变化，逐渐将工作重心向稳增长偏移，保持流动性合理充裕，融易资讯网（www.ironge.com.cn）消息 ，加大对制造业、中小微企业、普惠金融、绿色金融、科技创新等重点领域和薄弱环节的支持力度。

　　见习记者 杨怡明