AI巨头赴港IPO：三年半净亏近29亿 何时能盈利？

　　近日，港交所披露，“AI四小龙”中市场规模最大的商汤集团股份有限公司(下称商汤科技)递交了招股书，由中金公司、海通国际、汇丰银行担任联席保荐人，募资将用于产品研发业务拓展。

　　随着商汤科技宣布赴港上市，这也意味着“AI四小龙”已全部开启冲击二级市场的尝试。不过，如今的人工智能赛道上，已有不少玩家IPO提速入局。云从科技和云天励飞近期已经在科创板正式过会；8月13日，海天瑞声在科创板上市。

　　据沙利文报告，2020年按收入计，商汤科技为亚洲最大的人工智能软件供应商及中国最大的计算机视觉软件供应商。其中，商汤科技在中国国内的计算机视觉软件市场份额为11%，排名第二的竞争对手市场份额为6%。

　　累计获融资超40亿美元

　　今年53岁的汤晓鸥，是商汤科技的创始人。二十多年前，汤晓鸥在麻省理工学院攻读博士学位期间，便开始了有关人工智能方面的研究。1998年1月，他担任香港中文大学教授，并在2001年在香港中文大学设立了多媒体实验室，日后，商汤科技的创始团队便从这里走出。

　　招股书披露，商汤科技于2014年10月15日在开曼群岛成立，专注于打造人工智能视觉引擎。基于自主研发的深度学习平台，商汤科技输出全套人工智能视觉技术，包括成像处理、感知、识别，服务于金融、平安城市、机器人、无人驾驶等多个行业。

　　2016年，汤晓鸥领军的中国人工智能团队，入选世界十大人工智能先锋实验室，成为亚洲区唯一入选的实验室。

　　拥有先进的技术，商汤科技自然备受资本的青睐。天眼查显示，2014年8月，商汤科技获得IDG资本的数千万美元A轮融资；2015年，获得StarVC数千万美元A+轮融资。此后，融资金额一轮赛过一轮，2017年，完成4.1亿美元B轮融资，创当时全球人工智能单轮融资最高记录，2018年C+轮融资金额达6.2美元。2018年，获软银愿景基金10亿美元D轮融资……今年1月，获未具名机构数十亿美元的Pre-IPO融资。

　　据中新经纬客户端不完全统计，从成立至今，商汤科技累计完成至少10轮融资，投资方包括软银、富达国际、深创投、厚朴投资、银湖资本、阿里巴巴、中金公司等，总融资额超40亿美元(约合258亿元人民币)，也是“AI四小龙”中融资金额最大的一家。

　　从股权结构看，商汤科技的持股人分为创始人团队和投资机构。截至IPO前，投资机构方面，软银持股14.88%，淘宝中国持股7.59%，春华资本持股3.08%，银湖资本持股3.05%，IDG资本持股1.42%等。

　　创始人团队方面，创始人及执行董事汤晓鸥持股21.73%；联合创始人、董事会执行主席、执行董事、行政总裁徐立持股0.9%；联合创始人、执行董事及首席科学家王晓刚持股0.73%，联合创始人、执行董事及董事会秘书徐冰持股0.33%，SenseTalent(徐立、王晓刚、徐冰所持B类股票)持股12.17%。

　　成立七年总负债超551亿

　　招股书显示，2018年至2020年以及2021年上半年，商汤科技实现营收分别为18.53亿元人民币、30.27亿元、34.46亿元和16.52亿元，毛利率分别为56.5%、56.8%、70.6%、73%，逐年递增。

　　不过，融易资讯网（www.ironge.com.cn）消息 ，从盈利能力来看，与多家AI企业一样，商汤科技目前仍处于亏损状态。招股书披露，2018年至2020年以及2021年上半年，商汤科技年度亏损分别为34.33亿元、49.68亿元、121.58亿元和37.13亿元，亏损规模不断扩大。

　　商汤科技指出，扣除优先股公允价值变动等非经常性损益后，2018年至2020年以及2021年上半年，公司经调整的亏损净额分别为2.21亿元、10.37亿元、8.78亿元以及7.26亿元。也就是说，商汤科技在三年半的时间内仍净亏损28.62亿元。

　　营收在增长，为啥亏损的窟窿越来越大？查看商汤科技的支出类目可见，其研发支出逐年增加。2018年至2020年以及2021年上半年，该公司研发支出分别为8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元和17.72亿元，三年半合计研发支出达69.91亿元。

　　招股书显示，截至2021年6月30日，商汤科技有40位教授引领研发工作，并拥有逾5000名各类雇员，其中约三分之二为科学家及工程师。

　　商汤科技表示，未来伴随公司继续扩大业务及运营以及投资于研发、通用人工智能基础架构及地域扩张，成本及开支将增加。倘公司无法产生足够的收入及管理开支，未来公司可能会继续遭受重大损失，并可能无法实现或随后维持盈利。

　　财务数据显示，商汤科技的总负债从2018年的223.13亿元飙升至2020年的594.11亿元，截至今年上半年，商汤科技总资产322.32亿元，总负债551.93亿元，资产负债率171.24%。

　　中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林在接受中新经纬客户端采访时表示，商汤科技此时谋求港股上市，主要考虑到长期的发展需求。“当前人工智能发展还在瓶颈期，要达到长期发展尚需技术投入，还需要通过融资来获得长期运行的能力，并通过上市获取一个长期的融资渠道，以支撑企业长期发展。”

　　人工智能赛道拥挤

　　瞄准IPO的AI玩家不少：云从科技和云天励飞近期已经在科创板正式过会；8月13日，海天瑞声在科创板上市。

　　“AI四小龙”的IPO之路，各家的辛酸曲折各不相同。今年7月，被科创板上市委问询了三次的云从科技正式过会；成立最早的旷视科技在苦等港交所提交上市申请未果后，转身将上市目的地改为A股，如今正经历科创板二轮问询；今年3月，依图科技经历上交所问询后，一度宣布“中止”IPO，直到7月3日，依图科技的IPO状态变成了“终止”。

　　同样是人工智能赛道，2021年2月，冲击科创板上市的AI企业云知声，低调撤回了IPO申请。

　　盘和林表示，人工智能企业上市的难点主要是其盈利能力不达预期，很多人工智能技术需要数据积累，且数据积累需要一定的时间，当前人工智能赛道比较拥挤，但真正能够实现完美人工智能效果的企业很少。

　　国海证券在研报分析中指出，预计2021年将是人工智能企业IPO大年，随着产业成熟度不断提升，资本市场对人工智能行业关注度有望提升。“十四五”规划提出将人工智能放在前沿领域的首要位置，地位更加凸显，在政策和资本的推动下，作为新基建的重要方向之一，预计人工智能行业将会快速发展。