5月PPI创13年新高 机构：已见顶 货币政策将保定力

（原标题：5月PPI创13年新高 机构：已见顶 货币政策将保定力）

国家统计局周三发布数据显示，5月全国CPI(居民消费价格指数)同比上涨1.3%，环比下降0.2%，核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，PPI(工业生产者出厂价格指数)同比上涨9.0%，环比上涨1.6%。

此前财联社“C50风向指数”调查显示，市场预估国内5月CPI同比将升至1.6%；PPI同比料继续跳升至8%。数据并显示，PPI同比增长幅度创13年新高，PPI与CPI的剪刀差创历史新高。

上海证券首席宏观分析师胡月晓对财联社表示，CPI上涨力度显示趋弱，PPI延续快速上行势头但已到顶，物价结构进一步逆转。短期通胀拐点或即将来临，通胀消退交易将成为短期主导市场因素。通胀消退后，市场融资利率也将再现下降迹象，资本市场或临全面回暖。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，短期内PPI和CPI走势分化格局将会延续，未来一段时间CPI快速抬头至3.0%的政策控制目标的概率不大，这将给下半年货币政策灵活操作留出足够的空间。

王青判断，未来货币政策因PPI阶段性冲高而大幅收紧的可能性很小，央行将继续保持政策定力，坚守稳字当头基调。尽管6月市场流动性受物价因素影响有限，但伴随地方专项债发行进一步放量，短端资金压力有所显现，债市运行已受到较为明显的影响。

PPI同比增长9%创13年新高

国家统计局城市司高级统计师董莉娟称，5月份，国际原油、铁矿石、有色金属等大宗商品价格大幅上涨，国内需求稳定恢复，我国工业品价格继续上涨。

据测算，在5月同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.0个百分点，比上月扩大0.5个百分点；新涨价影响约为6.0个百分点，扩大1.7个百分点。

胡月晓认为，从大宗商品价格近期走势看，工业品价格涨势已到尽头。各国货币政策均以进入停顿观察期、国内对大宗商品期货炒作开启实需原则治理、地缘政治冲突因素有缓和迹象，是工业品价格难以继续上涨的原因。

红塔证券宏观分析师孙永乐认为，5月核心CPI增速略有下滑，但仍保持上行趋势，现在PPI和核心CPI差值已达8.1%，生产资料和生活资料的差值也已经创下历史新高，上下游价格不可能一直背离，两者最后肯定会回落到一个合理的水平，预计PPI将回落带动上下游价差回落。

PPI冲顶影响仍未传导至CPI

董莉娟指出，从同比看，CPI上涨主要是去年价格变动的翘尾影响扩大所致。据测算，在5月同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.7个百分点，比上月扩大0.6个百分点；新涨价影响约为0.6个百分点，比上月回落0.2个百分点。

从环比看，CPI降幅比上月收窄0.1个百分点。其中食品价格下降1.7%，降幅收窄0.7个百分点，影响CPI下降约0.31个百分点。非食品价格上涨0.2%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.16个百分点。

王青认为，5月CPI环比回落，同比涨幅扩大，主要原因是上年基数走低，并非今年新涨价因素推动。5月PPI冲顶仍然无法有效传导至CPI，当前消费需求修复相对较缓，加之以粮食为代表的国内民生商品供应充足，受海外同类商品价格大幅上涨的影响很小。

孙永乐并表示，非食品项是本次CPI价格走高的主要支撑项。居民线下消费在修复，大宗商品价格逐渐向下游传导，工业消费品价格均有上涨，特别是国际原油价格的上涨，拉动交通工具用燃料同比上涨了21.3%，环比上涨了1.6%。