业绩普涨！新政出台助推保健食品行业蓬勃发展

　　近日，中国市场监管总局发布了《保健食品新功能及产品技术评价实施细则（试行）》（以下简称《实施细则》），这一政策的发布引发了市场的广泛关注。据悉，该细则从多个方面对保健食品进行了详细论述，鼓励企业、高校、科研机构等社会力量积极参与功能创新和产品研发，有望进一步促进产业的高质量发展。

　　市场人士分析认为，这一政策的发布被视为对中国保健食品市场的重要利好消息，随着消费复苏和国民健康意识的提升，近年来保健食品市场持续增长，同时也推动了保健食品行业的蓬勃发展。目前，我国保健食品行业上市公司数量较多，代表企业包括汤臣倍健、东阿阿胶、健康元、西王食品、片仔癀等。根据7月17日国家统计局发布的《2023年上半年居民收入和消费支出情况》来看，今年上半年，人均医疗保健消费增长17.1%，占人均消费支出的比重为9.6%。而消费食品作为医疗保健消费的重要组成部分，今年上半年相关上市公司业绩整体呈上升趋势，从保健品板块已披露的半年业绩报来看，保健品食品企业业绩普遍上涨，随着新细则的发布，下半年也将为保健食品产业链上相关企业提供更多创新机会，加速行业的升级和发展。

　　新政生效保健食品业绩普涨截至2023年9月7日，根据同花顺数据统计结果显示，主营产品包含“保健食品”的A股上市公司共计超50家，其中市值靠前的企业包括东鹏饮料、健康元、汤臣倍健等，上半年营收实现增长的公司超30家。据万联证券此前发布的研报数据显示，今年一季度，我国保健品板块公司共实现营收48.89亿元，同比增长33.58%，归母净利润11.62亿元，同比增长44.24%。从当前已披露的半年报数据来看，营业收入超20亿的上市公司包括汤臣倍健、东鹏特饮、西王食品、健之佳等。营收增速超20%的包括汤臣倍健、东鹏特饮、华人健康、漱玉平民、吉林敖东等。上半年，汤臣倍健实现营收55.96亿元，同比增长32.58%；东鹏饮料上半年实现营收54.6亿元，同比增长27.24%；健康元实现营收87.2亿元，同比微增1.81%。此外，佳禾食品、仙乐健康营收增幅较大，分别达38.09%和39%，实现营收分别达13.27亿和15.45亿元。作为维生素及膳食营养补充剂龙头企业，上半年汤臣倍健净利润15.45亿元，同比增长47.41%。其中，今年一季度归母净利润创下单季10亿元关口，达10.30亿元。近年来，汤臣倍健营业增收入持续增长，主力品牌“汤臣倍健”贡献较大，今年上半年实现32.84亿元营收，同比增长39.11%，占总营收近六成。

　　（数据来自汤臣倍健财报）然而值得注意的是，今年上半年公司销售净利率下滑了5.79个百分点，降至27.99%。这一下滑背后的原因在于公司上半年为加大线上抖音等线上推广，销售费用一度上升至18.28亿元，同比增长35.51%，其中市场推广费用增加了5.19亿元，增幅高达78.64%。值得一提的是，8月29日，就在《实施细则》正式生效的第二天，汤臣倍健成为行业内首个递交新功能申报及产品注册申请的企业。港股市场上，作为合生元奶粉、Swisse保健品的母公司，健合国际控股在2023年上半年实现营收69.8亿元，涨幅达17.2%，净利润同比增长28.0%至6.1亿元。此前，健合国际通过并购的方式将澳洲保健品Swisse等国际品牌收购，现拥有成人、婴儿、宠物三大业务板块，而随着奶粉市场行业的竞争激烈及生育率下滑，健合国际奶粉业务出现下滑，此后以Swisse为主要品牌的成人营养与护理用品业务逐渐壮大，当前该板块营收规模几乎与婴幼儿营养业务的规模持平。此外，同样受到奶粉业务影响的澳优乳液在上半年业绩出现了下滑。报告期内，公司实现营业收入35.12亿元，同比下滑3.7%；实现净利润1.85亿元，同比下滑10.3%。据悉，公司主营业务为自家品牌配方奶粉，而值得注意的是，公司在营养品业务方面报告期内实现营收1.49亿元，同比增长88.8%。澳优解释称，收入增长部分源于合并锦旗的贡献，部分源于益生菌产品爱益森销售额同比增长36.3%。

　　新政策助推保健食品向好发展近年来，我国保健品行业逐渐壮大，据中国营养保健协会的数据显示，2022年中国保健品市场产量为78.7万吨，同比增长8.31%。商务部预计，今年下半年消费将延续回升向好态势，保健品销售实现两位数增长。早年间，保健品一直以来被认为是同质化严重，门槛较低的赛道，行业鱼龙混杂，贴牌、虚假宣传、食品安全等问题屡见不鲜，而随着国家相关监管政策的陆续出台，叠加此次的《实施细则》也正式放开保健食品新功能的申报管理，多项政策均有利于推动保健食品的创新、监管，长远来看，头部企业有望率先收益。当前市面上保健产品大致可分为营养保健品（包括维生素、矿物质、蛋白质、酶、膳食纤维等）、功能保健品（调节血压、调节血脂、增强免疫力、改善睡眠等）、特殊保健品（包括婴幼儿配方乳粉、孕产妇营养品、老年人配方食品等）。在特殊保健品板块，自人口出生率下降后，奶粉行业面临严峻的“冷冬”，弗若斯特沙利文的报告显示，由于生育率下降，预计中国婴幼儿配方奶粉将下降至76.49万吨，零售销售量的复合年增长率为-4.1%。今年上半年，包括中国飞鹤（06186）在内的多家奶粉企业业绩出现不同程度的下滑。营养保健品板块，金达威连续多年成为全球辅酶Q10最大的生产商、维生素D3全球三大生产商之一，同时也是维生素A 全球六大生产商之一；而就在今年9月5日刚刚登陆深交所的民生健康（301507）则专注于维生素与矿物质补充剂。随着年轻消费群体的健康诉求成为主流思潮，功能饮料市场逐渐走向细分化，面对未来国内饮料消费的新格局面貌，功能饮料厂商也得到消费者的追捧。作为行业头部企业，半年报中，东鹏饮料表示将开启功能饮料细分加速工作，上半年公司的运动饮料市场销售额同比增长29.89%。而公司也不再局限于大单品的深度发掘，多元化消费需求下，东鹏饮料也开始细分产品。当前来看，随着国民健康意识的提升，无论是无糖茶饮还是保健食品，其一直是行业高度关注的议题，此次《实施细则》的出台应需而生，对行业而言，将为企业研发创新带来发展新机遇，加速行业整体创新的步伐。