券商研究所强化考核力度 分析师“肉搏战”升级

“考核”向来是券商从业人员关注焦点，最近有券商明确加强人员考核，否则实施淘汰。

证券时报记者求证获悉，国盛证券研究所内部近期出台相关规定，要求各团队按照派点（指基金分仓佣金收入）占比水平来定岗，若人数占比水平在一年后仍高于派点占比水平，则淘汰人员数量直至达到派点占比水平。该消息一出，引发市场关注。

无独有偶，近日某券商研究所传出派点占比低于1%的员工进行内部答辩，若体现出的工作量较少，将被调岗。对此，相关券商人士回应证券时报记者时表示，研究所在日常考核中增加答辩环节，最终定论还要根据综合因素来考量。

近两年，多家券商研究所大举招聘，分析师人数迅速上升。在顺周期扩张后，研究所如今面临环境发生变化——卖方研究竞争日益激烈，市场行情清淡。同时，“公募基金下调交易佣金”传闻甚嚣尘上，未来若落地，将重创研究所收入。在此背景下，研究所控制成本是大势所趋。

按派点占比定岗

证券时报记者了解到，国盛证券研究所内部近期出台新规定，对员工提出新考核。

其中提到，根据拟定的总人数编制，结合年度派点情况，研究所年初拟定各团队应配置人员人数，然后各团队照此进行全年人员招聘规划。

该研究所将以季度为周期，对研究团队人员配置情况进行评估和调整。研究团队人员配置将按照数据导向、兼顾成本、动态调整三个原则进行。

具体来看，数据导向方面，国盛证券研究所要求各研究团队严格按照派点占比水平定岗。各团队人数占比不高于各团队派点占比。按照当下人数占比水平，若高于派点占比水平，则停止增加人员配置。一年后仍高于派点占比水平，则淘汰人员至派点占比水平。

在兼顾成本方面，当团队人数占比低于派点占比，但团队人力成本占比高于派点占比，则停止增加配置人员。相反，人力成本较低的团队，可增加人员配置，上限是人力成本占比不能超过派点占比。

考虑到行业大小年影响，年度派点占比同比下降10%的团队，国盛证券研究所明确表示第二年不新增人员配置。若年度有大团队加入导致整体派点比例变化，则剔除计算。

据了解，证券研究业务一直是国盛证券的重点战略业务。2022年报显示，该研究所现已拥有36个研究团队，实现全行业覆盖，纯研究业务收入跻身行业前十。去年国盛证券研究所累计实现席位佣金净收入4.26亿元，实现月均约3500万元的佣金分仓收入，保住深沪交易所的市占率排名，核心客户成绩稳定在第一梯队。

截至6月5日，国盛证券研究所已注册登记的分析师共有79名，研究所所长为杨涛。

加大考核力度或成常态

除了国盛证券，其他多家券商研究所也在加强员工的考核。

近日有传闻称，某券商研究所要求派点占比低于1%的员工进行内部答辩，在答辩时应展示工作量，如果署名报告数量和出去路演次数比较少，员工将被调岗。

对此，相关券商人士向证券时报记者解释，研究所在日常考核中增加答辩环节，若答辩不通过，研究所也会综合考量多方面因素再作出是否调岗等决定。

有市场人士担忧，券商研究员产能出清是否就此掀开大幕？华北一家中小型券商研究所所长接受证券时报记者采访时表示，目前尚未到行业出清阶段，上述操作主要是各家券商考核的自行调整。

不过，该所长认为，过去几年研究行业泡沫化过于严重，未来一定会回归到正常状态。他告诉记者，接下来其研究所也将强化对分析师的规范考核。

据记者此前调查，过去两年，由于愈来愈多券商发力研究业务，分析师人才缺口巨大，出现“一师（分析师）难求，一售（销售）难觅”的局面。一时间，分析师身价水涨船高。最终行业出现“从业两年就‘速生’为首席”、“一年内频繁跳槽以获得升职高薪”等畸形现象。

随着考核力度加大，这些在顺周期下重金挖来的分析师，或将要褪去溢价光环，用实力展开一场“近身肉搏”。

成本控制成为学问

此前，由于有中小券商研究所通过揽入一批明星分析师，快速提高知名度换得佣金分仓收入，该模式也被不少中小券商复制。与此同时，头部券商亦大举扩张研究业务规模。

随之而来的是大量人员招聘。根据东方财富Choice数据统计，截至6月5日，全国券商共有注册分析师4284名，相比2022年初的3592名增长了19%。

在业内人士看来，上述“高举高打”模式实际上成本高昂，研究所要长期做卖方，直到实现规模效应才能相对从容。

如今证券公司研究所面临的市场环境正发生变化。一是卖方研究赛道日益拥挤；二是行情清淡，成交量下降，若市场蛋糕变小导致业务萎缩，中小卖方生存难度或会增加。

另外，近期有关“公募基金下调佣金”的传闻甚嚣尘上，若未来真的落地，将对券商研究所带来较大打击。

据了解，近年来公募基金的分仓佣金费率已经持续下滑。2020年以前，基金公司与券商之间佣金费率稳定在万分之8左右。随着A股投资者结构机构化加速，公募基金股票交易量大增，据记者粗略计算，2021年-2022年全市场公募基金佣金费率依次约为万分之7.856、万分之7.580，这显示下滑是大势所趋。

在此背景下，及早做好成本控制以及业务转型，是券商研究所迫在眉睫的问题。