降准！央行释放5300亿力挺实体经济发展

降准“靴子”终于落地。4月15日晚间，人民银行发布消息称，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，决定于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。此次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。

根据测算，此次降准共计释放长期资金约5300亿元。央行有关负责人表示，人民银行将继续实施稳健货币政策。一是密切关注物价走势变化，保持物价总体稳定；二是密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡；同时保持流动性合理充裕，促进降低综合融资成本，稳定宏观经济大盘。

注重政策精准质效

降准从“预告”到落地，仅用了2天。4月13日召开的国务院常务会议明确，适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。

上一次降准还是在2021年12月15日，彼时下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，共计释放长期资金约1.2万亿元。

不过，不同于此前市场预期的全面降准0.5个百分点，此次全面降准0.25个百分点，只有对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行降幅才为0.5个百分点。

央行有关负责人对此表示，当前流动性已处于合理充裕水平。此次降准的目的，一是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，加大对实体经济的支持力度；二是引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业；三是此次降准降低金融机构资金成本每年约65亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

光大证券首席固定收益分析师张旭认为，月初至今，DR007与1年期AAA+级同业存单到期收益率的均值分别为1.91%和2.50%，分别低于相应期限政策利率19个基点和35个基点，这说明当前银行体系流动性已处于合理充裕水平。

光大银行金融市场部分析师周茂华表示，此次央行全面降准25个基点，略少于市场预期。一方面，一季度金融数据中，信贷投放比较强劲，央行可灵活调整货币政策力度；另一方面，国内存款准备金率处于国际中等水平，相对于部分新兴经济体，存款准备金率已不高，央行珍惜正常货币政策空间，更注重政策精准质效；另外，也对发达经济体政策急转弯潜在外溢影响保持警惕。

保持息差水平稳定

4月15日，央行按惯例续作中期借贷便利(MLF)。本月MLF等额续作，投放规模1500亿元，利率2.85%维持不变，结束了此前连续三个月的净投放过程。

对于为何本月MLF未再次“降息”，张旭认为，现阶段MLF降息显然有利于加大金融对实体经济支持，但也有可能给保持内外部平衡增加难度。实际上，货币政策工具箱中不仅有MLF降息这一个，近期可能还有更多政策上的或市场机制上的变化值得期待，这些都有利于进一步加大金融支持实体经济。

央行最新数据显示，2022年第一季度企业贷款利率降至4.4%左右，较2021年下降了0.21个百分点。3月份，新发放的企业贷款利率为4.37%，比上年的12月低8个基点。有分析认为，从央行公布的季度企业贷款利率水平看，今年一季度企业贷款利率降幅明显，银行在进一步让利实体经济、推动实体经济融资成本不断下行的同时，从防范金融风险的角度考虑，也需要保持息差水平的稳定。

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，今年下调一定幅度存款准备金率是有必要的，因为货币政策需要配合好积极的财政政策。在美联储快速大力度加息的背景下，我国货币政策利率操作会相对谨慎，再加之我国目前的利率水平基本能够匹配经济增速，因此进一步下调MLF、LPR利率的操作空间不大。