国务院印发中医药健康服务发展规划（2015(8)

　　血透业务快速增长。公司血透业务实现收入1.02亿元,同比增长69.26%,显示出良好的发展态势。公司自2012年通过收购透析粉液企业开始介入,通过收购和自主研发,已在全国各地对透析机,透析针管,透析器和透析粉液进行了全面布局,其中透析粉液已经贡献业绩。随着透析机和透析器研发生产推进,公司逐渐打通了血透行业全产业链,未来有望充分享受行业的爆发式发展。

　　可穿戴设备逐步进展。公司7月份公布第一款可穿戴医疗产品育儿宝,是目前国内极少数获得二级医疗机械注册证的产品。目前公司在研的移动医疗设备有智能穿戴式血压计、无线体温监护系统,公司依托20年来在医疗器械领域积累的经验,其产品将真正实现医学功能,在纷杂的市场中建立自己的品牌,并后续有望衍生出各类互联网大数据等应用,市场空间广阔。

　　盈利预测和评级。我们预计公司15-17年 EPS0.32,0.46和 0.51元 , 维持增持评级 。

　　云南白药:一季度增长稳健,消费品空间广阔

　　云南白药 000538

　　研究机构：长江证券 分析师：刘舒畅 撰写日期：2015-05-04

　　报告要点

　　事件描述 云南白药（000538）发布 2015年一季报:实现营业收入47.09亿元,同比增13.23%;归属于上市公司股东的净利润5.61亿元,同比增长11.41%,EPS 为0.54元;扣非净利润5.57亿元,同比增长13.26%。

　　事件评论

　　一季度增长稳健:2015年一季度,公司收入同比增长13%,扣非净利润同比增长13%,实现稳健增长;经营性现金流量净额为8.31亿元,同比增长25%,回款情况良好;公司综合毛利率同比下降0.9个百分点;销售费率同比下降1.03个百分点;管理费率同比下降0.21个百分点;财务费率提高0.36个百分点。

　　健康事业部和商业业务预计增速超过15%:2015年一季度,(1)预计健康事业部收入同比增长15%以上,增长主要由牙膏贡献,受益于消费升级、新品推出和渠道下沉,牙膏未来仍有望保持稳健的增长。养元青和清逸堂卫生巾保持平稳,卫生巾基本完成了产品的升级换代以及营销整合,今年有望向全国推广,预计全年卫生巾业务有望恢复增长;(2)预计药品事业部收入同比减少约10%,主要受去年基数较高的影响。其中普药增速近20%,普药品种血塞通胶囊、气血康口服液等具有较强的市场潜力,未来有望保持较快增长;(3)预计商业业务收入同比增长超过15%,略高于行业平均增速。

　　中药资源事业部发展空间广阔:2015年一季度,中药资源事业部收入同比增长20-30%,保持较快的增速。中药资源事业部对内满足公司原材料需求,对外则包括食品、保健品、饮片、提取物等业务,目前重点培育的产品有豹七三七、高原维能口服液、千草美姿系列、螺旋藻含片等。中药资源事业部充分整合了公司上下游资源,并积极利用医药电商O2O 等新营销模式发展大健康产品,未来发展空间广阔。

　　维持"推荐"评级:公司拥有独一无二的品牌,杰出的管理团队,优秀的产品,是民族医药工业的一面旗帜。公司药品业务继续整合挖潜,大健康业务保持稳健增长,中药资源事业部有望成为新的增长看点。公司积极探索电商新渠道,保持创新思维,我们看好公司未来长期稳健成长,预计2015-2017年EPS 分别为2.92元、3.50元、4.20元,对应PE 分别为24X、20X、17X,维持"推荐"评级。

　　片仔癀:一季度平稳,新营销、新产品值得看好

　　片仔癀 600436

　　研究机构：长江证券 分析师：刘舒畅 撰写日期：2015-04-28

　　报告要点。

　　事件描述。

　　片仔癀（600436）发布2015年一季报:实现营业收入3.79亿元,同比增长0.4%;归属于上市公司股东的净利润1.16亿元,同比增长0.76%,EPS为0.72元;扣非净利润1.16亿元,同比增长1.63%。

　　事件评论。

　　一季度平稳增长:2015年一季度,公司收入同比增长0.4%,净利润增长0.76%,扣非净利润增长2%;公司综合毛利率同比提高4.49个百分点;销售费率提高0.90个百分点,主要系日化、药妆业务的广告费用等支出增加所致;管理费率提高0.69个百分点;财务费率下降1.59个百分点,主要系公司利息收入增加所致。

　　片仔癀系列创新营销模式,有望进入新一轮提价周期:一季度,预计片仔癀系列收入同比增长4%左右。在原来的营销模式下,片仔癀需求平稳增长,片仔癀内销价格自2012年11月份以来尚未提价,仅在2014年初小幅提高外销价格3美元至45美元/粒。目前公司正创新营销模式,通过发展会员制营销、跟银之杰（300085）合作发展精准营销、加强电商渠道销售等方式加大对片仔癀的推广力度,未来片仔癀的需求有望恢复较快增长。而从长期来看,片仔癀主要原材料天然麝香、天然牛黄依然稀缺,片仔癀供给十分有限。由此我们预计片仔癀未来仍有较强的提价预期。