富士康深夜领IPO批文：未提及募资额 募资规模料(2)

　　富士康的大股东鸿海精密，是全球最大的代工企业。而且，富士康已经是中国国内对外贸易的巨无霸。2016年，富士康在河南的进出口额高达3172亿元，占到整个河南省进出口额的七成以上。2016年，富士康进出口总额占中国大陆进出口总额的3.6%，富士康对中国外贸影响力较大。

　　富士康的主要客户是包括了 Amazon、 Apple、 ARRIS、 Cisco、 Dell、HPE、华为、联想、NetApp、 Nokia、 nVidia 等，皆为全球知名电子行业品牌公司。这些公司目前也多数如日中天，Apple市值接近9000亿美元，Amazon市值超过7000亿美元。

　　虽然利润绝对数据庞大，但是净利润率并不高，以2017年为例，158.7亿元的净利润背后是3545亿元的营收数据，净利润率不到5%。代工行业一向是薄利多销，2015年度、2016年度及2017年度富士康工业互联网的综合毛利率分别为10.50%、10.65%和10.14%，与同行业可比公司平均水平相当。

　　另外，截至2017年底，富士康工业互联网总资产1486亿元，总负债1204亿元，负债率约81%，相比于截至2016年底的43%上涨了近一倍。富士康负债的增加主要是因为应付账款的增加，据招股书，2017年末，公司应付账款账面价值较2016年末增加337.96亿元。

　　根据招股说明书申报稿，富士康拟募资的272.53亿元主要投资八个部分，包括工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建等。

　　其中智能制造产业升级、智能制造新技术研发应用、通信网络及云服务设备等所需资金排名靠前，分别需投资86.62亿元、51.08亿元和49.68亿元。

　　估值差异较大

　　有券商预计富士康本次IPO将发行19.6953亿股，预计发行价在13.84元左右，对应发行市盈率为17.18倍。按此估算，富士康估值2731亿元人民币。各大券商对富士康的估值分歧很大，低至15倍市盈率、高至40多倍，落差达3000亿元人民币之巨。

　　按照证监会行业划分，富士康应属计算机、通信和其他电子设备制造业，目前该板块市值最大的公司为海康威视市值接近4000亿，42倍市盈率，参考国证指数给出的该板块加权平均市盈率为43.07。若按此计算，富士康股份市值或达到6800亿元人民币。

　　显然这种说法可能过于乐观，也不太可能。多位券商分析师普遍认为在20倍至25倍之间较为合理，合理市值在3200亿元至4000亿元之间。

　　一家券商TMT行业分析师表示，“吸引眼球不等于获得高的估值，富士康股份母公司鸿海精密当前市盈率仅10倍，近期股价并没有受到富士康股份在A股上市的影响，说明海外投资者仍比较谨慎。按照其各业务分布式估值，22倍至25倍较为安全。”同时，该分析师认为，受到苹果等重要客户市场表现的影响，预计2018年富士康股份业绩同比持平概率较大。