[荣盛发展]中期业绩解荣盛发展:业绩保持高增速

　　8月15日,荣盛房地产发展股份有限公司(简称“荣盛发展(行情002146,诊股)”,证券代码002146,SZ)发布上半年经营业绩,核心财务指标均实现稳步增长。荣盛发展积极布局全国,合理的项目分布有助于公司提高应对区域性政策风险的能力,销售稳定性和确定性将有所增强,2018年上半年实现401亿元的签约额。在融资环境日趋收紧的情况下,荣盛发展积极拓展新的融资渠道,通过"厘清政策、战略联系、拓展渠道",积极推进2018年半年度融资指标的完成。

　　▌销售延续高增长,全国化布局继续推进

　　销售业绩:销售额、销售面积涨幅明显

　　图:荣盛发展2017、2018上半年销售额&销售面积

　　数据来源:企业业绩公告

　　2018年上半年,面对政策和市场的复杂环境,荣盛发展坚持深耕城市群及周边有潜力发展的热点城市,实现签约面积384.8万平方米,同比增长48.2%;累计签约金额401.0亿元,同比增长46.8%;已完成880亿全年销售目标的45.6%,由于荣盛可售货值充裕,去化率保持良好,下半年推盘将明显加大,全年销售目标有望超预期完成。

　　盈利水平:营业收入、归母净利润稳步提升

　　图:荣盛发展2018上半年营业收入&归母净利润

　　数据来源:企业业绩公告

　　近年来,荣盛发展加康旅板块和产业新城业务的规模扩张,实现了盈利水平的稳步提升。2018年上半年,营业收入为193.9亿元,同比增长44.5%;归母净利润为22.5亿元,同比增长33.4%;业绩呈现高增态势主要是公司结转加速,上半年公司销售毛利率和净利率分别为32.3%和14.2%,较去年同期分别提升2.7个百分点、0.5个百分点。未来公司业绩仍然能保持强劲增长态势。

　　布局:“两横、两纵、三集群”战略定位,推进全国化布局

　　通过多年的发展,荣盛发展确立并不断完善自身独特的战略定位,初步形成了“两横、两纵、三集群”的项目布局。“两横”是指沿着长江及陇海铁路沿线的布局,“两纵”是以京沪、京广铁路沿线的布局,“三集群”是指深耕“京津冀城市群”,稳步拓展“长三角城市群”、“珠三角城市群”周边城市的布局。

　　图:荣盛发展两横、两纵、三集群战略定 位

　　截止到2018年4月底,荣盛发展业务范围扩大至天津、重庆、河北、海南、辽宁、浙江、四川、广东等省市在内的58个城市,开发项目总数逾200个。在上半年全国房地产销售缓慢下行的大背景下,荣盛发展积极布局全国,合理的项目分布有助于提高应对区域性政策风险的能力,销售稳定性和确定性将有所增强,因此销售仍维持较高增速。

　　▌拿地节奏稍有放缓,土储丰富余粮仍多

　　荣盛发展紧紧围绕 “京津冀协同发展”、“一带一路”和“长江经济带”等国家重大发展规划,不断拓宽拿地渠道,创新购地模式。充分利用招拍挂、城中村改造、股权收购等方式多管齐下加强土地储备。充分发挥自身优势,在石家庄、霸州、张家口、邯郸、秦皇岛、邢台、唐山、承德、徐州、嘉兴、上饶、蚌埠、株洲、宜春、漯河、齐河等地获取了新的项目,为公司未来发展打下了坚实基础。

　　图:荣盛发展2018上半年新进城市 荣盛发展上半年拿地谨慎, 新增规划权益建筑面积402.8万平方米,同比减少25.1%,主要集中在京津冀、长三角、中西部等30多个城市,布局上仍以京沪沿线二三四线城市为主;对应总地价106.4亿元,同比下降27.7%,拿地金额占比销售金额26.5%,拿地较为谨慎;平均楼面地价2648元/平米,较2017年楼面均价增长2.3%,成本控制得当;公司全年拿地计划1,500万平米,下半年或提升加仓力度。

　　截至2018年6月30日,荣盛发展土地储备建筑面积3630.1万平米,可满足公司3年左右的开发需要。荣盛发展上半年拿地节奏的放缓反映出公司在经营和拓展方面更强的稳健性,同时,公司土储十分丰富,短期拿地节奏的小幅放缓对公司可售货值并不构成实质性影响,对销售的支撑力度仍然强大。

　　▌经营现金流持续改善,开启可持续增长之路

　　2018年上半年,面对房地产行业融资政策的不断收紧,荣盛发展在保持前期银行开发贷、信托融资、股权融资、资产证券化等渠道的基础上,积极拓展新的融资渠道。成功发行购房尾款资产证券化二期、定向债务融资工具(PPN),并积极探索超短融资券、产业供应链融资等多种方式;秉承"渠道多元、方式多样、资金安全及时"的目标要求,通过"厘清政策、战略联系、拓展渠道",积极推进2018年半年度融资指标的完成。

　　图:荣盛发展2013年—2018上半年经营活动产生的现金流净额

　　数据来源:企业业绩公告